机构：民生证券
参谋员：崔琰/完颜尚文
事件：公司发布2024 年年度功绩预亏公告，公司忖度2024 年度将不绝赔本，归母净利润-5.8 亿元到-4.5 亿元，亏幅同比加多2.33 亿元到3.63 亿元；扣非归母净利润-6.5 亿元到5.0 亿元，亏幅同比加多2.16-3.66 亿元。
营收抓续增长 多身分导致2024 年度赔本。1）收入端：2024 年公司收入保抓抓续增长，主要系汽车电子居品收入增长驱动；2）利润端：2024Q4 归母净利润-1.70 到-0.40 亿元，同比-0.93 亿元到+0.37 亿元，环比-0.93 亿元到+0.37 亿元；扣非归母净利润-1.75 亿元到-0.25 亿元，同比-0.61 亿元到+0.89亿元，环比-0.88 亿元到+0.62 亿元。2024 年度赔本，主要原因系：1）阛阓竞争热烈同期收入结构有所变化，汽车电子居品业务收入占比升迁，导致合座毛利率有所下跌；2）积极征战居品阛阓、东谈主员数目加多，导致研发用度、销售用度、不息用度增长；3）投资的高下贱产业链企业公允价值变动，平直影响公司利润。
全面鼓动居品布局 2025 年汽车电子业务全面吐花。瞻望2025 年，公司汽车电子业务行将迎来全新增量：1）车身和应许域：物理区域截止器ZCU 居品新获取其他客户多个车型边幅定点，忖度2025 年量产；中央盘算平台CCP 居品于2024 年中运转量产配套小鹏MONA，忖度2025 年有显明增量；2）智能驾驶电子居品：EyeQ6L 决策前向800 万一体机陆续上量，基于辉羲500T 芯片设置的城市NOA 边幅2025 年将量产落地；3）底盘：底盘域截止器2024 年新增配套多个车型边幅，忖度2025 年将陆续起量；4）新能源和能源系统，BMS、多合一等居品将陆续起量，此外之前定点的Stellantis 的VCU 居品也会陆续起量；5）智能网联，5G T-BOX 出货量抓续加多，获取多个外洋车型边幅标T-BOX 定点；6）智能座舱，HUD 忖度将陆续起量，并获取新客户车型边幅定点。
积极征战外洋阛阓 国际化发展战术抓续鼓动。公司积极征战国际阛阓，抓续获取Stellantis、Scania、Navistar、舍弗勒、BorgWarner、Magna 及HILEX等多个OEM/Tier1 居品定点。为相宜国际化发展战术，表现不同地域上风和更好地整合供应链体系，公司马来西亚的工场还是建成投产，出货量抓续升迁。
同期，公司的电子居品也配套了国内客户的多个出口车型，得志多个国度的司法条件，具备面向众人客户供货的才智。
投资提倡：公司为国内少数能完了遮掩智能驾驶电子居品、研发做事及措置决策、高等别智能驾驶合座措置决策的企业之一，抓续受益智能电动化进度。忖度公司2024-2026 年营收折柳为57.21/70.09/82.54 亿元，归母净利润折柳为-5.05/2.34/4.86 亿元，EPS 折柳为-4.21/1.95/4.05 元，对应2025 年1 月24日85.10 元/股收盘价，2025-2026 年PE 折柳为44/21 倍，防守“保举”评级。
风险领导：乘用车销量不足预期；智能化浸透不足预期；新客户拓展不足预期。
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