作家 |郑皓元 赵雪莹|实习生
主编 |陈俊宏
近日，华熙生物（688363.SH）浮现2024年度事迹快报公告，称其已毕营收53.71亿元，同比下降11.60%；已毕归母净利润1.64亿元，同比下降72.27%；扣非净利润1.01亿元，同比下降79.36%。这也创下华熙生物自2019年上市以来的最差事迹。
2024年是华熙生物的“变革元年”，其扩充一系列组织架构升级、薪酬体系调遣等举措以推动转型升级，但改造资本超7000万元使短期利润承压。此外，中枢业务功能性护肤品收入下滑近30%，重复超2亿元财富减值与现款流暴减。自2021年7月华熙生物股价达到307元的历史高位后，其股价不休下落，收尾2025年3月3日，华熙生物报收于49.49元，市值238.38亿，四年间市值挥发超1200亿元。
功能性护肤品板块联络两年负增长
行为华熙生物营收占比近半的“现款牛”，功能性护肤品业务在2024年遇到滑铁卢。关于事迹变动原因，华熙生物暗示是受到功能性护肤品业务、处罚变革资本加大、计提大额财富减值准备及收到的径直计入当期损益的政府扶植同比减少所致。
实质上，华熙生物的事迹逆境早在2023年就有所线索。财报线路，其2023年营收同比下降4.45%至60.76亿元，归母净利同比下降38.97%至5.93亿元，这亦然企业自2019年上市以来初度出现营收、净利双降。
从居品结构上看，功能性护肤业务增长失速成为事迹下滑的一大原因。华熙生物自2018年讲求推出C端功能性护肤品，2021-2023年间其营收占比看守在60%-70%间，成为继玻尿酸业务后撑执营收的主力军。然则，该业务自2023年度启动联络下降。财报线路，2023年，其营收同比下滑18.45%至37.57亿元，2024年中期则进一步下滑29.76%至13.81亿元。与此同期，该板块毛利率也逐年下落，由2020年81.89%降至2024年中期74.52%，收尾2024三季度，其毛利率进一步跌至73.93%。
原料居品和医疗终局板块营收增长则较为老成。财报线路，2021-2023年间，原料居品营收增速分袂为28.63%、8.31%、15.22%、医疗终局业务营收增速分袂为21.53%、-2.00%、58.92%。其中，尽管医好意思业务增长势头最为刚劲，但占比仅为两成傍边，相较功能性护肤品体量尚小，一时之间难以拉动公司事迹增长。
此外，跟着不同活性物因素的功能性护肤品品牌涌入阛阓，以补水嫩肤功效出圈的玻尿酸已不是奢华者的独一禁受，居品同质化让华熙生物堕入卖不动货的无语境地。
存货方面，财报线路，2024年一季度至三季度，华熙生物存货分袂同比增长-1.57%、1.62%、9.83%至11.60亿、11.94亿、13.15亿，其中，三季度存货限度创下历史新高；企业2024年三季度营收同比下滑-8.21%，居品销量停滞。另外，存货限度马上攀升也加多了减值风险。公告线路，2024年度公司对应收账款、存货、商誉等财富进行了减值测试，并计提了约1.90亿元的大额减值准备。
从to B转向to C，为增强品牌影响力与用户粘性，功能性护肤业务的不休加码也以致时间用度情随事迁。财报线路，2020-2023年，其处罚用度从1.62亿元增至4.92亿元，增幅203.70%；销售用度从10.99亿元增至28.42亿元，增幅158.60%。
收尾2024年三季度，企业销售用度同比下降16.04%至16.31亿元，但销售用度率为42.09%，吞并梯队的爱好意思客、昊海生科的同期销售用度率分袂为8.66%、28.65%，均远低于华熙生物。
资金链病笃里面荡漾加重内讧
除押注功能性护肤品业务以致资本飙升，事迹承压以外，华熙生物里面荡漾也为企业霸术蒙上暗影。
公开尊府线路，仅2024一年时候，华熙生物就发生4起宽阔东谈主事变动。2024年2月，公司将财务总监由栾依峥调遣为汪卉；3月，“夸迪品牌足下东谈主”枝繁繁称“被下野”且遇到职场霸凌；4月，中枢本领东谈主员王勇志、马守伟均因个东谈主原因辞职；同月，华熙生物副总司理刘爱华、原中枢本领东谈主员栾贻宏被调岗，均不再径直负责研发联系使命。2025年1月2日，企业再度发布公告，称公司董事、副总司理、中枢本领东谈主员郭学平因退休不再任公司副总司理职务。
有业内东谈主士暗示，郭学平博士行为我国透明质酸鸿沟的设备者，是企业的元老级东谈主物，在华熙生物多番里面处罚层变动的情况下，其下野将进一步加强企业转型“阵痛”。同期，研发团队重组或导致变嫌成果下降；组织架构调遣、薪酬体系改造及IBM磋议用度等一次性资本超7000万元，短期利润承压。
此外，华熙生物现款流气象也退却乐不雅。财报线路，收尾2024年三季度，企业霸术步履现款净流量约2.74亿元，同比下降12.15%；期末现款及现款等价物余额约4.35亿元，较2023年末的8.13亿元减少近一半；货币资金为5.12亿元，同比减少54.62%。
现款大幅减少的情况下，华熙生物的打法账款却创下历史新高。财报线路，2024年三季度，华熙生物的打法账款为7.87亿元，同比增长37.56%。此外，据2024半年报浮现可知，企业打法账款账期一般不跨越1年，这意味着华熙生物的短期付款压力较大，接下来或将靠近资金链病笃的风险。
值得贯注的是，资金链病笃的同期，华熙生物仍在不休进行产能扩展。财报线路，其固定财富与在建工程逐年加多，固定财富由2020年6.27亿激增至2023年24.03亿，增长近4倍；在建工程由2020年6.18亿增长至2023年11.09亿，增幅79.45%。收尾2024年三季度，华熙生物固定财富27.99亿元，达到历史新高，在建工程11.95亿元，仍然保执较大限度。
中国功效性护肤品曾在往日保执安谧增长。华经产业联系院数据线路，中国功效性护肤品阛阓限度已从2017年的102亿元增至2022年的370亿元，瞻望2026年将达到623亿元。行业红利之下各品牌纷繁涌入，在护肤奢华行业周期短需求抵抗定确当下，阛阓竞争进一步加重。华熙生物也在财报中直言“2025年功能性护肤品业务有望触底。”
行业红海竞争加重 第二增长弧线难寻
华熙生物事迹承压也进一步反应在二级阛阓上。
2024年10月31日至11月12白昼，华熙生物原始鼓励国寿成达因自己资金需要减执公司股份549.68万股，占公司总股本的1.14%，套现超3亿元，这亦然国寿成达自华熙生物上市以来初度减执。此前，另一位原始鼓励赢瑞物源早在2020年12月至2021年7月时间，减执公司股份1344万股，累计套现超29亿，两大原始鼓励悉数减执套现高达32亿元。
内忧外祸之下，华熙生物也在积极寻求新的增长弧线，然则情况似乎不尽东谈倡导。
2015年，华熙生物启动启动布局肉毒素业务，同庚5月，华熙生物与韩国肉毒素企业Medytox签署合股条约，跟着Medytox居品性量安全问题被揭露，华熙生物在2023年断绝配合也意味着对肉毒素布局折戟。2022年4月，华熙生物以2.33亿元收购北京益而康51%股权，讲求攻击胶原卵白产业鸿沟。
然则，凭借创立之初就聚焦重组胶原卵白的先发上风，巨子生物和锦波生物早已已毕事迹决骤。2024年，锦波生物营收同比增长85.40%，净利润同比激增144.65%；巨子生物也在2024年中期营收同比增长58.2%，毛利同比增长54.9%。而华熙生物旗下润百颜推出的胶原卵白居品开端因“次抛”性质较具阛阓存眷，但跟着可复好意思、欧诗漫等品牌接踵推出不同奏效的次抛精华，其竞争力已逐渐逍遥。
再不雅相似以玻尿酸发财的爱好意思客和昊海生科，爱好意思客凭借“溶液+凝胶”双类打针居品矩阵，执续占领中高端阛阓，联络五年已毕营收净利老成增长，昊海生科则通过第四代玻尿酸与胶原卵白填充剂造成互补，2023年医好意思业务收入冲破10亿元，同比增长41.29%。
值得贯注的是，跟着合成生物学风口渐起，华熙生物启动猖厥打造第二增长弧线——布局合成生物学板块。企业为此斥巨资20亿元建成民众最大的合成生物中试转机平台，现在，华熙生物是为数未几具备集研发、中试转机、阛阓转机为一体的合成生物全产业链企业，但合成生物赛谈参与者浩繁，且研发周期漫长，重组胶原卵白等新品阛阓反响平平，暂未能复制玻尿酸的告捷故事。
