机构：国联证券

想象员：张磊/瞿学迁

事件

公司发布2024 年龄迹预报，量度2024 年齐备交易收入3560-3660 亿元，同比减小11.2%-8.7%，主要系碳酸锂等原材料价钱下落带动公司产物价钱下落导致；齐备归母净利润490-530 亿元，同比增长11.1%-20.1%；齐备扣非归母净利润440-470 亿元，同比增长9.8%-17.2%。公司2024Q4 齐备归母/扣非归母净利润中值折柳为150/133 亿元，环比增长14.2%/9.9%，妥当预期，公司归母净利润稳步增长。

盈利才调慎重，市占率稳步培育

2024 年1-11 月公共能源电板装车785.6GWh，同比+26.4%；其中公司装车量289.3GWh，同比+28.6%，市占率36.8%，同比+0.6pct，份额稳居榜首。2024 年1-12 月我国能源电板累计装车548.4GWh，同比+41.5%，其中公司装车量246.0GWh，市占率45.1%，同比+1.9pct。受益于能源电板销量稳步培育，在电板单价捏续下滑的情况下，公司利润依旧推崇亮眼。咱们量度公司2024Q4 总出货量为150GWh，其中储能出货30GWh，能源出货120GWh。2024Q4 量度公司单元净利为0.1 元/wh。

神行、麒麟份额培育助力出货量稳步增长

2024 年7 月，宁德期间推出商用能源电板品牌“宁德期间天行”，可得志全场景使用需求，助力公司在商用车鸿沟份额加快培育。公司立异产物神行电板和麒麟电板本年大限制放量，现在已在国内30 余款主流车型上上车、销售执行。预测2025年，咱们量度跟着神行和麒麟占比培育+国内大储需求高增+欧洲新平台新车型推出+商用车电动化率稳步培育，公司出货量有望稳步增长。

盈利预测及投资漠视

由于卑劣需求超预期， 咱们量度公司2024-2026 年交易收入折柳为3645.4/4624.7/5369.3 亿元，同比折柳-9.1%/+26.9%/+16.1%；归母净利润折柳为510.5/665.1/793.3 亿元，同比增速折柳为15.7%/30.3%/19.3%，EPS 折柳为1 1.6/15.1/18.0 元，PE折柳为 22/17/14 倍，赐与“买入”评级。

风险辅导：新能源车销量不足预期；国外策略风险；原材料价钱大幅波动。

【免责声明】本文仅代表作家本东说念主不雅点，与和讯网无关。和讯网站对文中汇报、不雅点判断保捏中立，分歧所包含骨子的准确性、可靠性或完满性提供任何昭示或表现的保证。请读者仅作参考，并请自行承担一齐背负。邮箱：news_center@staff.hexun.com